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【環(huán)球報資訊】金融衍生品再迎兩大利好，期指手續(xù)費下調(diào)33%，30年期國債期貨將問世，超長端利率風險管理的利器

2023-03-18 10:55:09 來源：英為財情

財聯(lián)社3月18日訊（記者周曉雅）就在本周五，金融衍生品市場迎來兩大利好消息。

(資料圖片僅供參考)

時隔近4年后，3月17日，中金所宣布，證監(jiān)會同意，中金所進一步調(diào)整股指期貨交易安排，自下周一（2023年3月20日）起，將股指期貨平今倉交易手續(xù)費標準調(diào)整為成交金額的萬分之2.3。

同日，中金所還發(fā)布關(guān)于30年期國債期貨合約及相關(guān)規(guī)則向社會征求意見的通知。請市場各方將對上述規(guī)則的有關(guān)意見和建議，以書面或者電子郵件形式于下周四（2023年3月23日）之前反饋至中金所。

兩項利好消息的傳出，金融衍生品市場未來有哪些新變化值得期待？

手續(xù)費降幅33%

對于股指期貨平今倉交易手續(xù)費標準的下調(diào)，中金所表示，此次調(diào)整是進一步降低市場交易成本、優(yōu)化股指期貨交易運行、促進市場功能發(fā)揮的積極舉措。

此次調(diào)整有利于進一步促進改善市場流動性，更好滿足各類投資者風險管理等交易需求，促進推動更多中長期資金進入資本市場，提升市場韌性與競爭力。

中金所表示，將堅持“建制度、不干預、零容忍”方針，以“四個敬畏、一個合力”為引領(lǐng)，不斷加強市場風險監(jiān)測與交易行為監(jiān)管，維護金融期貨市場安全平穩(wěn)運行，推動市場高質(zhì)量發(fā)展。

中金所官網(wǎng)顯示，股指期貨上一次平今倉交易手續(xù)費標準的調(diào)整發(fā)生在近四年前。2019年4月19日，中金所曾宣布3項關(guān)于股指期貨交易的調(diào)整安排。彼時，平今倉交易手續(xù)費由萬分之4.6調(diào)整至萬分之3.45，降幅為25%。

對比近兩次的調(diào)整，此次股指期貨平今倉交易手續(xù)費標準降幅更大，達33%。同時，也向2015年9月前的水平靠近。

據(jù)了解，早在2015年，為進一步抑制日內(nèi)過度投機交易，中金所表示，結(jié)合當前市場狀況，當年9月7日起，將股指期貨當日開倉又平倉的平倉交易手續(xù)費標準，由彼時按平倉成交金額的萬分之1.15收取，提高至按平倉成交金額的萬分之23收取。

隨后，中金所曾于2017年2月、2017年9月、2018年12月、2019年4月，多次調(diào)整股指期貨平今倉交易手續(xù)費標準。

近年來，隨著品種的上新擴容、參與主體多元化等，市場對恢復常態(tài)化交易的呼聲漸起。從當前市場成交情況看，中期協(xié)數(shù)據(jù)顯示，今年2月滬深300期指、上證50期指、中證500期指、中證1000期指的成交量均超百萬手。

國債期貨上新

距離上次國債期貨品種上新超4年，又一新品種即將面世。中金所表示，為使新產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計更加合理，滿足市場參與者需求，充分聽取市場意見，中金所制定了《30年期國債期貨合約》（征求意見稿）、《中國金融期貨交易所30年期國債期貨合約交易細則》（征求意見稿）、《中國金融期貨交易所國債期貨合約交割細則》（修訂征求意見稿）和《中國金融期貨交易所風險控制管理辦法》（修訂征求意見稿）。

具體來看，30年期國債期貨合約標的是面值為100萬元人民幣、票面利率為3%的名義超長期國債，合約代碼設(shè)定為TL。與2年期、5年期和10年期國債期貨保持一致，30年期國債期貨合約報價方式為百元凈價報價，合約標的也采用名義標準券設(shè)計，籃子滿足規(guī)定條件的國債均可用于交割。

此外，其交易時間、交割方式等細則也與2年期、5年期和10年期國債期貨保持一致?？紤]市場流動性、報價效率、交易成本等因素，結(jié)合超長期國債現(xiàn)貨價格波動特征，30年期國債期貨的最小變動價位設(shè)為0.01元，是2年期、5年期、10年期國債期貨最小變動價位的兩倍。

在中山大學嶺南學院教授韓乾看來，30年期國債期貨的推出將對國債期現(xiàn)貨市場均起推動發(fā)展的作用。從合約細則的設(shè)計，該國債期貨也借鑒此前其他國債品種的市場發(fā)展經(jīng)驗，整體設(shè)計科學合理。

中國（香港）金融衍生品投資研究院院長王紅英分析，30年期國債期貨漲跌停板調(diào)整為上一交易日結(jié)算價的±3.5%，與之前的2年期、5年期、10年期漲跌停板幅度相比逐漸增加，具有規(guī)律性。另外，從持倉限額來看，相關(guān)規(guī)定有利于金融機構(gòu)進行長久期債券的風險管理。

超長期利率風險管理利器

“目前國債期貨市場整體運行穩(wěn)定，交易量穩(wěn)步上升，國債期貨對于幫助市場投資者，尤其是銀行大型金融機構(gòu)，管理利率風險，發(fā)揮越來越重要的作用?！表n乾認為，類似30年期的長期或超長期利率債，越來越成為投資者的重要投資品種，由于與股票等資產(chǎn)之間相關(guān)性較低，市場一直非常期待類似30年期國債期貨品種面市，幫助他們管理現(xiàn)貨市場風險。

“之前中金所上市的兩年期、五年期和十年期的國債期貨，對不同期限的現(xiàn)券進行了較好的風險管理。對于穩(wěn)定債券市場交易規(guī)模和質(zhì)量起到重要的風險管理作用?！蓖跫t英認為，從近期硅谷銀行等事件來看，商業(yè)銀行進行固定收益類產(chǎn)品投資時，需加大債券期貨期權(quán)工具的應用來防范銀行資產(chǎn)負債端風險。

他進一步分析，目前許多銀行等金融機構(gòu)，配有十年期以上超長期債券、永續(xù)債等，但在長久期的風險管理方面仍有空白。

“雖然國家目前處于利率下行期，但不排除未來的一段時間后出現(xiàn)利率水平的抬升，導致商業(yè)銀行及其他金融機構(gòu)持有的債券價值下降，從而面臨流動性風險，所以超長期國債期貨的上市非常有必要，甚至未來國債期權(quán)的上市也具有積極意義?！彼f。

“預計隨著30年期國債期貨的推出，投資者持有現(xiàn)貨的時長或?qū)⒃黾?，對現(xiàn)貨市場起穩(wěn)定作用?！闭雇笫?，韓乾認為，年內(nèi)金融衍生品市場有望迎來更多新品種，比如，在股票市場，可合理期待，科創(chuàng)板、科創(chuàng)板相關(guān)ETF，或是深交所旗下指數(shù)等相關(guān)的期權(quán)品種出臺。

更長遠來看，外匯期貨、利率期貨也有望在市場實現(xiàn)突破。王紅英談到，隨著國債期貨從短期到超長期的產(chǎn)品線完善，也需要及時推出相關(guān)期權(quán)產(chǎn)品。另外，在人民幣國際化背景下，外匯期貨期權(quán)是企業(yè)尤其是進出口企業(yè)進行風險管理非常需要的產(chǎn)品，匯率期貨也是未來非常值得期待的新品種。

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