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崩跌的全球股市還有救？小摩：養(yǎng)老基金再平衡或帶來10%的反彈

2022-03-15 11:58:55 來源：英為財(cái)情

從亞股到美股，進(jìn)入3月以來，全球股指就幾乎如同滾雪球式地一路慘跌不止，這一幕也正令越來越多的市場(chǎng)人士心驚膽戰(zhàn)。地緣沖突、通脹威脅、疫情復(fù)燃，一系列的消息面“風(fēng)暴”幾乎令全球主要股指無一能逃脫利空事件的“魔爪”。而在各主要央行陸續(xù)邁入加息周期之際，誰還能在當(dāng)下扮演全球股市的救星呢？

對(duì)此，摩根大通近期的研究似乎找到了一根“救命稻草”。根據(jù)該行的預(yù)測(cè)，隨著第一季度臨近尾聲，機(jī)構(gòu)基金可能會(huì)給全球股市帶來亟需的技術(shù)性反彈。

摩根大通預(yù)計(jì)，全球養(yǎng)老基金和主權(quán)財(cái)富基金正準(zhǔn)備重新建立因俄烏沖突和通脹上升而貶值的風(fēng)險(xiǎn)投資頭寸，潛在的2300億美元的股票購買狂潮，可能會(huì)給陷入困境的全球股市帶來高達(dá)10%的反彈。

再平衡操作

全球養(yǎng)老基金和主權(quán)財(cái)富基金等大型機(jī)構(gòu)投資者是全球投資界的中堅(jiān)力量，他們通常每個(gè)季度末都要調(diào)整市場(chǎng)敞口，以遵守股票和債券之間的嚴(yán)格配置限制。

雖然他們的持倉組合一般都會(huì)中長(zhǎng)期持有，但如果由于市場(chǎng)波動(dòng)，導(dǎo)致某一區(qū)域股票的市值或全部市場(chǎng)股票的市值占組合比例低于或高于配置要求，那就需要再平衡動(dòng)作，一般是一個(gè)季度調(diào)整一次。當(dāng)然，債券也是一樣的操作原則。

摩根大通策略師Nikolaos Panigirtzoglou在一次采訪中表示，“就購買股票而言，當(dāng)前可能將迎來自2020年以來最大的一次再平衡?！?/p>

他預(yù)計(jì)，全球股市有望迎來至少1000億美元、至多2300億美元的資金流入，而這將推動(dòng)市場(chǎng)上漲5%-10%。

這并非沒有先例。2020年3月全球股市在疫情爆發(fā)之初也曾遭受重創(chuàng)，投資組合股票減值一度高達(dá)8500億美元，而這隨后便引發(fā)了一場(chǎng)購買狂潮，幫助標(biāo)普500指數(shù)在此后的一個(gè)月時(shí)間里上漲了13%。

近期，由于股市暴跌，歐洲和亞洲的基準(zhǔn)股指已一度跌入了熊市——較近期峰值下跌逾20%。標(biāo)普500指數(shù)的表現(xiàn)盡管相對(duì)略好，但也只能算是“五十步笑百步”，其從歷史峰值的跌幅也達(dá)到了約12%。

摩根大通認(rèn)為，類似的跌幅已經(jīng)壓低了那些全球最大基金的配置估值，其中許多基金長(zhǎng)期堅(jiān)持60/40的傳統(tǒng)股債投資配置組合。為了填補(bǔ)這個(gè)缺口，他們將不得不調(diào)整組合，加倉購買股票。

根據(jù)摩根大通的計(jì)算，管理著7萬億美元資產(chǎn)的美國養(yǎng)老金固定收益計(jì)劃，需要將其中的1260億美元轉(zhuǎn)投股市才能達(dá)到其長(zhǎng)期目標(biāo)。

此外，全球最大的養(yǎng)老基金日本政府養(yǎng)老投資基金(GPIF)將不得不購買400億美元的股票，才能重返其目標(biāo)資產(chǎn)配置。規(guī)模1.3萬億美元的挪威石油基金(Norwegian Oil Fund)或需將220億美元從債券轉(zhuǎn)向股票，而瑞士央行可能也會(huì)購買價(jià)值150億美元的股票。

股債齊跌再平衡是否有那么大的威力

不過，需要指出的是，對(duì)于摩根大通的上述觀點(diǎn)，業(yè)內(nèi)人士目前也存在一些異議。

StoneX Financial的宏觀策略師Vincent Deluard就表示，養(yǎng)老基金的再平衡確實(shí)幫助了股市在此前幾次熊市經(jīng)歷當(dāng)季的最后一周出現(xiàn)反彈。但據(jù)StoneX的研究，Deluard并不指望這一次還會(huì)有一波大規(guī)模的股市資金流入，因?yàn)閭瘍r(jià)格的下跌，也會(huì)令許多平衡型基金所持股票價(jià)值占比提高。

上周，美國國債市場(chǎng)經(jīng)歷了過去10年來最糟糕的周度表現(xiàn)之一，一項(xiàng)彭博社編制的美國國債指數(shù)今年以來已下跌了3.8%，超過了自1973年有紀(jì)錄以來任何一年的全年跌幅。

Deluard指出，“當(dāng)前與以往最大的區(qū)別在于，債券價(jià)格并沒有上漲。眼下并不是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的熊市?！?/p>

標(biāo)簽：養(yǎng)老基金全球股市