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速遞！日元貶值影響日本經(jīng)濟（經(jīng)濟透視）

2022-11-29 16:17:40 來源：人民網(wǎng)

(資料圖片僅供參考)

近日，日元對美元匯率一度跌破150日元兌換1美元大關(guān)，創(chuàng)32年以來新低。日元暴跌不僅導致日本民眾生活成本增加、阻礙企業(yè)擴大投資，也讓日本政府面臨高額債務與貨幣政策的掣肘。

今年以來，日元匯率持續(xù)走低，貶值幅度達30%左右，僅為2011年高點(75.32日元兌換1美元)的一半左右。本輪日元貶值的直接原因是美聯(lián)儲加息而日本央行仍堅持超寬松貨幣政策，導致美日利差不斷擴大。不久前，美國10年期國債收益率自2008年以來首次升破4.25%，而日本10年期國債收益率低于0.1%。

日元持續(xù)下跌，對日本經(jīng)濟產(chǎn)生直接的負面影響。雖然汽車、醫(yī)藥、精密儀器等出口導向型企業(yè)因日元走低而增收，訪日游客以及電商交易的增加也將帶動日本零售業(yè)銷售額增長，但對于能源資源嚴重依賴進口的日本經(jīng)濟整體而言，進口價格大幅上漲將會拖累其經(jīng)濟增長，尤其占其國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)六成左右的內(nèi)需將遭受沖擊。日元貶值還將導致日本吸收國外優(yōu)質(zhì)勞動力的能力下降，這對于少子老齡化、勞動力短缺的日本無疑也是雪上加霜。

圍繞加息還是繼續(xù)保持寬松，日本國內(nèi)意見對立越來越明顯。上月底，日本政府緊急出臺71.6萬億日元的“救市計劃”，日本央行行長則重申“繼續(xù)堅持大規(guī)模金融寬松”政策。分析普遍認為，退出寬松、跟進加息或可暫時止住日元貶值勢頭，但是日本經(jīng)濟已難以承受加息帶來的巨大成本。當前，日本政府債務高企，2022財年財政收入對發(fā)行國債的依賴率超過34%。若啟動加息進程，政府財政還本付息將面臨更大壓力。據(jù)日本財務省估算，若利率上升1%，2025財年日本政府債券的利息和本金支付將比預期增加3.7萬億日元。這也是日本不與其他國家同步加息、貨幣政策難以轉(zhuǎn)變的主要原因。

事實上，近20多年來，日本經(jīng)濟在一定程度上形成了依賴央行超低利率的“體質(zhì)”。一些本該被淘汰的“僵尸企業(yè)”在這樣的環(huán)境中得以繼續(xù)生存，一些有競爭力的企業(yè)難以獲得更多資源支持，經(jīng)濟整體活力下降，投資動力降低。上世紀90年代以來，日本制造業(yè)企業(yè)海外生產(chǎn)占比不斷提高，日元貶值增加了美元計價的生產(chǎn)成本。本次“救市計劃”雖出臺了應對物價與工資上漲的財政補貼計劃，但不可能改變企業(yè)負擔增加的趨勢。不僅如此，實施“救市計劃”所需的大部分財政支出仍將依靠國債增發(fā)，這無疑將進一步增加日本政府的債務負擔。依靠發(fā)行債務“救市”將加劇高額債務對貨幣政策的掣肘，難以解決根本問題。

長期以來，日元被市場視為避險貨幣。在1997年亞洲金融危機、2008年國際金融危機、2011年東日本大地震期間，日元對美元的有效匯率走勢仍一直保持穩(wěn)定升值。但今年以來日元的大幅貶值，無疑給其避險貨幣的“光環(huán)”籠上了一層陰影。

(作者為北京外國語大學北京日本學研究中心教授)

《人民日報》( 2022年11月29日 15 版)

標簽：日本經(jīng)濟日本_財經(jīng) 日本央行國內(nèi)生產(chǎn)總值