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美聯(lián)儲縮減購債或在年底啟動，對市場有何影響？

2021-09-23 23:48:30 來源：中國新聞網(wǎng)

(經(jīng)濟觀察)美聯(lián)儲縮減購債或在年底啟動，對市場有何影響？

中新社北京9月23日電 (記者夏賓)美聯(lián)儲議息會議近日結(jié)束，最新聲明維持聯(lián)邦基金利率不變符合市場預(yù)期，而美聯(lián)儲對于未來何時啟動縮減資產(chǎn)購買也釋放出更加明確的信號。

“如果進展大致如預(yù)期，則資產(chǎn)購買步伐可能很快就會放緩。”美聯(lián)儲在議息會議結(jié)束后的聲明中如是說。

美聯(lián)儲主席鮑威爾在講話中提到，聲明中的措辭意味著，縮減購債(簡稱“Taper”)規(guī)模的條件最早可能在下次會議上得到滿足。如果經(jīng)濟走勢繼續(xù)與預(yù)期一致，可以很容易地在下次會議上采取緊縮措施，縮減購債規(guī)?？赡茉诿髂昴曛凶笥医Y(jié)束?？s債將是漸進的，預(yù)計不需要加快縮債步伐。

“Taper靴子基本落地。”中信證券研究所副所長、首席固定收益研究員明明稱，本次議息會議聲明首次明確對縮減購債規(guī)模給出信息。鮑威爾在此后的講話中也對Taper著墨較多，同時沒有繼續(xù)以往一貫的“鴿”派言論，而是更多對Taper進行鋪墊。

浙商證券首席經(jīng)濟學家李超也表示，結(jié)合最新指引看，美聯(lián)儲大概率將于11月議息會議正式宣布Taper并在12月啟動。對于Taper的節(jié)奏，按照明年年中左右為結(jié)束時點折算，平均每月Taper的速度可能需要達到150億美元。

工銀國際首席經(jīng)濟學家程實稱，綜合近3個月來的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)及本次議息會議最新會議紀要，今年12月大概率啟動Taper的原因有四個方面。

一是美國經(jīng)濟整體恢復(fù)水平超出預(yù)期。經(jīng)濟整體恢復(fù)情況已經(jīng)為啟動縮減購債提供了穩(wěn)固的經(jīng)濟基礎(chǔ)。

二是美國通脹壓力持續(xù)。當前美國整體通脹水平已經(jīng)滿足美國啟動縮減購債的條件。

三是延遲Taper或?qū)κ袌霎a(chǎn)生更大風險。延遲Taper會助推美國通脹預(yù)期進一步上行，且長久下去這將加劇商品及地產(chǎn)市場泡沫風險，若未來美聯(lián)儲為應(yīng)對累計的金融風險不得不加快貨幣緊縮的力度，這可能將誘發(fā)新一輪的流動性風險。

四是美國經(jīng)濟依舊面臨諸多長期不確定性。盡早貨幣政策正?；兄趽Q取更多的政策空間以應(yīng)對諸多不確定的長期風險。

美聯(lián)儲的一舉一動都會對全球市場產(chǎn)生溢出效應(yīng)，Taper將帶來哪些影響？

程實認為，在一般情景假設(shè)下，預(yù)料Taper的啟動將不會對市場產(chǎn)生過多的影響。這主要是因為美聯(lián)儲在新的貨幣政策框架下，圍繞Taper的啟動計劃已經(jīng)對市場進行了充分的溝通和前瞻指引。因此，市場對Taper的預(yù)期將提前反映在價格波動之中并被市場逐步消化。

此外，Taper的啟動實質(zhì)上并不會改變當前市場流動性的根本性狀況。當前市場流動性泛濫，導致市場利率持續(xù)低位，而超低利率和強監(jiān)管的雙重影響反過來又促使流動性回流安全資產(chǎn)。

清華大學五道口金融學院副院長田軒指出，Taper對市場的沖擊主要來自于正式公布至實施一段時期的反應(yīng)時間，短期內(nèi)市場偏好依然較高，不過Taper實施之后短期內(nèi)，全球市場將進入震蕩反應(yīng)期，風險溢價上升，流動性將會發(fā)生結(jié)構(gòu)性的變化，大量資金可能會向美國市場繼續(xù)匯聚，新興市場面臨著顯著回調(diào)的風險。

田軒也提到，在Taper開展期間內(nèi)，市場不大可能出現(xiàn)大規(guī)模長久的恐慌現(xiàn)象，之前已經(jīng)有了市場預(yù)演，每次美聯(lián)儲有關(guān)Taper信號出來，市場短期內(nèi)小幅震蕩之后，逐步回歸平穩(wěn)。

程實強調(diào)，2013年時任美聯(lián)儲主席的伯南克誤將Taper與加息緊密聯(lián)系起來，導致市場引發(fā)縮減恐慌(Taper Tantrum)。因此，為避免2013年的縮減恐慌對資本市場帶來的沖擊影響，鮑威爾已多次明確Taper結(jié)束與啟動加息之間并無關(guān)聯(lián)。加息是否提前首要考慮的是未來美國經(jīng)濟擴張的具體狀況而非Taper的影響。(完)

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